中邮证券有限包袱公司李媛媛近期对华利集团进行探究并发布了探究诠释《积极引申产能，订单量保执快速增长》，予以华利集团买入评级。

华利集团(300979)

l事件总结

公司公布2024年功绩快报，瞻望24年收尾营收240.06亿元，同比+19.4%，归母净利润为38.41亿元，同比+20.01%。其中，24Q4瞻望收尾营收64.95亿元，同比+11.9%，归母净利润为10.0亿元，同比+9.3%。公司公布24年利润分拨预案，拟每10股派发现款红利20元（含税）。

l事件点评

订单销量快速增长，积极扩展新客户，产能参加新推广周期。重量价来看，24年公司畅通鞋销量为2.23亿双，同增17.5%，asp为108元/双，同增1.8%，其中24Q4畅通鞋销量为0.6亿双，同增10.9%，ASP为108元，同增0.9%，收货于大客户补库以及新客户执续发力，销量快速增长，均价受客户结构变化有所晋升；24Q4受昨年同期较高基数影响增速有所放缓。客户方面，公司24年头始与阿迪达斯配合，并于24年9月初始量产出货，为25年正经的订单增长提供增量。产能缔造上，公司24年在越南的3家新工场初始投产，印尼新工场在24H1已投产，瞻望中国新建工场以及印尼分娩基地的另一厂区于25年2月初始投产，新客户的扩展、积极的产能推广为订单的正经增长夯实基础。

净利率保执高位，24Q4受产能推广有所回落。凭据功绩预报，咱们瞻望公司24年/24Q4归母净利率离别为16.0%/15.4%，同比离别+0.09pct/-0.36pct。收货于精熟的资本管控及限度效应公司归母净利率合座保执高位，24Q4受产能推广影响（主要为工东说念主分娩成果爬坡弧线、折摊等要素）净利率有所回落。

盈利预测及投资提出：公司积极扩产，在越南、印尼、中国成就数个工场，晋升产能；同期新增客户阿迪已初始孝顺订单，ON、NB、Lululemon等新客户快速成长，成长旅途明晰。咱们瞻望25年-26年归母净利润离别为44.6亿元/51.7亿元，对应PE为17倍/15倍，保管“买入”评级。

l风险请示：

行业景气度不足预期，客户订单增长不足预期，加征关税风险等。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据筹画，天风证券孙海洋探究员团队对该股探究较为深刻，近三年预测准确度均值高达86.77%，其预测2025年度包摄净利润为盈利38.88亿，凭据现价换算的预测PE为19.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增执评级1家；往时90天内机构主意均价为78.83。

以上试验为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提出。