记者｜张乔遇
腕表不单是是一个计时器具，更是身份、地位和品位的标志，百达斐丽、江斯丹顿、劳力士都是豪华腕表的代表，融入黄金元素的金表，无疑亦然“土豪”的标志。
近日，专注于作念金表的国内品牌西普尼母公司深圳西普尼精密科技股份有限公司（简称：西普尼）向港交所递交IPO央求。
这家同期领有“西普尼”和“金熊”两大品牌，并为老凤祥、中国珠宝及周大生等著名品牌代工的贵金属腕表制造商，比年来事迹有所波动。
伴跟着民众黄金价钱的执续高涨，贵金属腕表的平均售价也随之情随事迁，这也导致破钞者不雅望心扉加重，加之市集竞争加重，西普尼2024年上半年腕表销量较客岁同期减少了3万只，下滑36.15%。
申诉期（2021年至2023年及2024年上半年），西普尼尝试通过智妙腕表和文创腕表等新家具破局，但这些新兴业务尚未变成踏实收入来源。同期，西普尼前五大客户销售收入占比特等85%，其中对经销商客户依赖较高。
值得驻扎的是，界面新闻记者访问发现，西普尼部分经销商客户的地址存在装假情况，这也为其销售数据打上疑问。
金腕表销量出现下滑
旗下除“西普尼”品牌外，公司还领有另一自有品牌“金熊”，同期，西普尼已经老凤祥、中国珠宝及周大生的代工场。
由于民众地缘政事弥留及经济不踏实，黄金价钱自2018年至2023年一都“狂飙”，现货价钱从每克271元增长至每克449.64元，年均复合增速为10.65%，2024年以来更是执续攀升，限度12月7日，黄金现货T+D价钱为615.10元/克，而周大福当日的售价高达795元/克，菜百首饰平常工艺价钱高达777元/克，六福珠宝也达到715元/克。
金表以“黄金”算作主要原材料的特色，决定其价钱及销量例必受到黄金价钱波动的影响。西普尼贵金属腕表2021年售出了18.9万只，2022年下滑至11.4万只，2023年小幅回升至14.1万只，但2024年1-6月，其贵金属腕表的销量又较客岁同期减少了3万只，最终售出5.3万只。
天然，伴跟着黄金价钱的高涨，西普尼的贵金属腕表平均售价一直在对应上升，从2021年的2064元/只上升至2024年上半年的3083元/只。毛利率致使在某些年份小幅高涨。
值得驻扎的是，天然黄金价钱高涨，但不少首饰店铺谋划难言乐不雅。
限度2024年9月30日止6个月里，周大福门店数目较3月31日净减少240家，其中中国内地零卖店净减少239家，营业额同比着落20.4%；老凤祥2024年1-9月收入同比下滑15.28%，包摄于上市公司鼓动的扣非净利润同比下滑14.20%；周生生2024年上半年净关闭22家门店，收入同比下滑13%，净利润同比下滑36%。
大批机构觉得黄金高涨仍存在空间，中信证券研报瞻望金价下半年仍将保管高位。西普尼聘任在这个时辰谋划上市，也未能交出一份“亮眼”的收货单。
2021年至2023年及2024年上半年（申诉期），西普尼的总收入别离为4.50亿元、3.24亿元、4.45亿元和2.26亿元；净利润别离为5885.2万元、2454.1万元、5209.9万元和2707.5万元。
西普尼本年上半年收入小幅高涨3%，但这部分收入增速实则为非腕表业务孝顺。
据悉，西普尼本年上半年腕表收入同比下滑10.10%，占收入的比重下滑超十一个百分点至78.6%，以来回看，西普尼来自腕表的销售占总收入的比重均在88%以上。
饰品收入的翻倍高涨是让公司上半年齿迹没那么“难过”的要道，这部分家具包括金表带、金条过头他饰品，以及向ODM客户提供饰品受托加工业务。
除了贵金属腕表外，界面新闻记者还驻扎到，2022年及2023年，西普尼腕表销售中还含有极少的智妙腕表收入。为了促销，2022年及2023年西普尼还将智妙腕表算作在线上平台购买金表的赠品，公司当期智妙腕表销量别离为100只和1000只。
2023年末，西普尼智妙腕表业务驱动求变。招股书称，公司与一家“以顶端5G技巧而著明的民众最初中国科技公司”配合，使用该公司机芯，2024年公司智妙腕表收入栽种。畴昔公司将建立一家新莆田出产基地并专注于智妙腕表和饰品的出产。值得驻扎的是，9月12日，西普尼发布会上公开了西普尼搭载华为智能机芯家具眷属：一表双戴智能金表、贵金属智能腕表、珠宝级嵌入智能腕表等。
除此以外，为了破局，2024年11月，西普尼还出产了一系列妈祖文化元素的智妙腕表，并与当地妈祖祖庙文创品牌指定的独家谋划者配合，为期五年以上。
某经销商客户不存在？
前述提到，西普尼旗下业务通过不同的模式开展，除售卖自有品牌“西普尼”、“金熊”等（OBM）业务外，公司还存在ODM（代工出产）业务模式，即来自腕表及饰品的家具销售及受托加办事事。举例公司2020年上半年智妙腕表业务即是面向ODM客户开展的。
不外，西普尼现时的收入仍以OBM为主，占收入的比例别离为79.8%、83.3%、90.4%和75.2%，这部分业务收入大部分来自经销商，申诉期各期西普尼别离领有3家、3家、4家和4家一级经销商，蚁集度较高。
申诉期公司前五大客户销售收入占比别离为87.30%、89.57%、91.75%和85.72%，且举座客户变动较小。界面新闻记者驻扎到，公司各期前三大客户均为经销商客户。第一大客户一直是深圳市信诺珠宝；第二大客户为北京世纪通源珠宝首饰、深圳金泓韵珠宝、北京世纪缘珠宝中的其一、其二或其三；第三大客户则是新疆国金皓耀珠宝、新疆国金晟世珠宝的其一或其二。
据天眼查信息，前述提到的深圳市信诺珠宝、北京世纪通源珠宝首饰、深圳金泓韵珠宝、北京世纪缘珠宝均位于当地的黄金批发市荟萃，举例深圳市信诺珠宝、深圳金泓韵珠宝别离位于深圳万山珠宝园贸易中心、兴龙黄金珠宝大厦；北京世纪通源珠宝首饰、北京世纪缘珠宝都在北京天雅珠宝市荟萃。
惟有第三大客户例外，天眼查剖析，新疆国金皓耀珠宝及新疆国金晟世珠宝的地点地均位于乌鲁木都市沙依巴克区名为兴乐世贸广场的商务楼里，且两家地址一致，均为兴乐世贸广场12层1206室。
据界面新闻记者多方佐证，该商务楼12层门口有“十堰企业连合会字样”，进去有多家挂着黄金批发、黄金定制、金银饰品销售的铺子。
天眼查地址所剖析的1206室，门脸对应的是一家名为“银密码银匠全国”的店铺，并非经销商名字。有配合商致电门店门口写出的有关步地，谈判对方是否为新疆国金皓耀珠宝及新疆国金晟世珠宝时，均遭到对方否定。
天眼查剖析，新疆国金皓耀珠宝及新疆国金晟世珠宝别离建立于2017年6月6日及2021年9月1日，参保东谈主数别离为0东谈主、8东谈主。
2020年10月30日，新疆国金皓耀珠宝发生地址变更，从沙依巴克区的银兔大厦变更为现时的地址。2022年5月26日，新疆国金晟世珠宝发生谋划限制变更，新增谋划内容包括钟表的销售。亦然在昔时，西普尼第三大经销商新增新疆国金晟世珠宝。两家公司背后受益通盘东谈主均是林国新。
此外，界面新闻记者来到北京天雅珠宝市集寻找北京世纪通源珠宝和北京世纪缘珠宝。天眼查剖析，两家公司别离在二层中厅1号和二层2321。施行的线下店铺距离很近，在合并扶梯的东边和西边。天然世纪缘亦然一个黄金珠宝品牌，不外，线下店铺所剖析的称号均为“欧诺斯”。
欧诺斯彩宝首饰有限公司是北京世纪通源珠宝和北京世纪缘珠宝的鼓动，建立于2016年，以销售珠宝首饰、金银饰品、工艺为主，该公司原地址在天雅珠宝市集的1005号，2024年6月变更至二层2321，与北京世纪通源珠宝地址重合。2022年8月29日，北京世纪通源珠宝被刊出。
还需指出的是，西普尼屡次在新三板挂牌、改名。
西普尼创立于2013年，公司原名为深圳市尊尚钟表有限公司，2016年改名为尊尚（深圳）穿金戴银技巧股份有限公司，并于昔时8月在新三板挂牌（838948）。2019年5月，公司再行三板摘牌，随后进行了二次改名，改名为深圳穿金戴银科技股份有限公司。
之后，公司为了知足北交所上市条目再一次在2022年8月挂牌新三板（873888），挂牌时间公司第三次改名为深圳西普尼精密科技股份有限公司，之后，西普尼再次掉转标的将目光对准港交所，并于本年11月再行三板摘牌。
新三板挂牌时间，公司线路的2016年及2017年上半年财务申诉剖析，来自前五大客户收入占各期收入的比重别离为49.87%和36.72%，与申诉期比较蚁集度较低，且两个时辰线路的前五大客户名单中仅一家重合。